如果沒(méi)有更為積極的調(diào)控政策，7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)恐怕難以實(shí)現(xiàn)。
2月以來(lái)，人民幣持續(xù)貶值，但此舉并沒(méi)有給出口帶來(lái)強(qiáng)勁支撐作用。最新公布的中國(guó)廣交會(huì)數(shù)據(jù)顯示，出口訂單并不樂(lè)觀，與會(huì)境外采購(gòu)商人數(shù)和出口成交量，環(huán)比和同比指標(biāo)雙雙下降。從交易結(jié)構(gòu)看，訂單以中短單為主，長(zhǎng)單占比依然偏低，表明未來(lái)外需形勢(shì)仍不能樂(lè)觀。
各地剛剛公布的一季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也暗藏玄機(jī)。地方經(jīng)濟(jì)一季度增速全部低于去年第四季度，并且普遍低于自己設(shè)定的年度目標(biāo)。海通證券一份研究報(bào)告認(rèn)為，今年一季度分省GDP加權(quán)平均增速為8%，過(guò)去十年分省GDP加權(quán)增速平均高出全國(guó)GDP增速2%，假定這一關(guān)系沒(méi)有發(fā)生大的變化，那么按照一季度分省加權(quán)8%的GDP增速倒推，一季度全國(guó)真實(shí)GDP增速或已降至6%左右。
由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今年開(kāi)始獨(dú)立測(cè)算地方GDP增速，這使得地方數(shù)字做假比較困難，7.4%的增速究竟有多少水分，還難以判斷，不過(guò)一個(gè)新的情況是，有十個(gè)省份的增速低于全國(guó)均速，顯示地方經(jīng)濟(jì)比預(yù)想的要困難。
目前多個(gè)城市開(kāi)始放松“限購(gòu)”政策，自行對(duì)房地產(chǎn)救市，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速省份也開(kāi)始重拾招商引資政策，期望利用民間投資來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
不過(guò)，無(wú)論是房地產(chǎn)救市，還是招商引資，都恐難以實(shí)現(xiàn)理想目標(biāo)。長(zhǎng)期以來(lái)，投資成為增長(zhǎng)重要拉動(dòng)因素，然而由于存在過(guò)剩產(chǎn)能，各地投資普遍降速。3月固定資產(chǎn)投資雖然環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，但已出現(xiàn)增幅回落趨勢(shì)。數(shù)據(jù)表明，如果沒(méi)有進(jìn)一步刺激政策，固定資產(chǎn)投資可能繼續(xù)回落。
固定投資主要來(lái)源于兩個(gè)方面，政府投資和私人投資，其中政府投資多集中于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。不過(guò)鑒于財(cái)政增速下降，信貸政策偏緊，再加上地方債務(wù)償還進(jìn)入高峰期，政府型投資開(kāi)始捉襟見(jiàn)肘。而私人投資雖然保持20%的增長(zhǎng)，但也出現(xiàn)月度增速下降苗頭，特別是具有高就業(yè)特點(diǎn)的第三產(chǎn)業(yè)私人投資，3月增速出現(xiàn)1.4個(gè)百分點(diǎn)下降，這對(duì)“穩(wěn)就業(yè)”不是一個(gè)好消息。顧及到到宏觀經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的通縮效應(yīng)，私人投資將會(huì)保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。比起國(guó)內(nèi)私人投資減速，外商企業(yè)的資金到位率更出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示外資更不看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)。
由于出口和消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)的作用有限，在目前階段，投資仍是刺激增長(zhǎng)的主要手段，問(wèn)題關(guān)鍵是，各地如何刺激投資，尤其是投資下降快的中西部地區(qū)，更是面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
就地方政府而言，招商引資可謂困難重重。原有依靠廉價(jià)土地和稅收優(yōu)惠的引資政策已經(jīng)難以為繼，而要依靠產(chǎn)業(yè)集聚來(lái)吸引資金的做法也不現(xiàn)實(shí)。對(duì)于像河北這樣以淘汰過(guò)剩產(chǎn)能為重要工作的省份而言，要提供具有良好配套體系的產(chǎn)業(yè)集群并不容易，因而招商引資可能遠(yuǎn)水解不了近渴。
更現(xiàn)實(shí)的做法是，重新給房地產(chǎn)加溫。因?yàn)榉康禺a(chǎn)不僅直接帶來(lái)GDP增速，同時(shí)也給地方政府提供全口徑預(yù)算4成的財(cái)政收入，因此未來(lái)可見(jiàn)的景象是，各地會(huì)推出五花八門(mén)的房地產(chǎn)救市政策。
在出口形勢(shì)沒(méi)有改善，投資增速出現(xiàn)回落，以及房地產(chǎn)出現(xiàn)大面積調(diào)整的現(xiàn)實(shí)情況下，7.5%的目標(biāo)不可能完成。依靠改革紅利擴(kuò)大增量的想法雖有遠(yuǎn)見(jiàn)，但時(shí)間并不站在改革一邊，更具實(shí)用主義做法就是不斷通過(guò)微刺激來(lái)達(dá)到“強(qiáng)”力度。
考慮到中共十八大確定的經(jīng)濟(jì)翻番任務(wù)，宏觀經(jīng)濟(jì)必須確保7%的最低增速，因此，如果二季度經(jīng)濟(jì)情況無(wú)法明顯好轉(zhuǎn)，那么央行可能會(huì)全面調(diào)降存款準(zhǔn)備金比率，以增加貨幣供給方式，來(lái)改變市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)期，避免通縮出現(xiàn)。
目前人民幣匯率持續(xù)貶值，除了打擊熱錢投機(jī)外，更直接的目的就是兩個(gè)，一是刺激出口，二是誘使市場(chǎng)改變價(jià)格預(yù)期，增加居民投資和消費(fèi)。但此舉帶來(lái)的負(fù)面效果是，投資者可能對(duì)人民幣產(chǎn)生誤判，進(jìn)一步拋售人民幣資產(chǎn)，從而讓貨幣貶值自我實(shí)現(xiàn)，這反過(guò)來(lái)會(huì)加劇房地產(chǎn)下滑趨勢(shì)。
北京人在春天上演了不斷“洗秋褲，穿秋褲”的熱鬧劇，那么進(jìn)入夏天后，宏觀調(diào)控也可能出現(xiàn)“拉抽屜”的場(chǎng)景。
